當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，美的集團(tuán)歷時(shí)一年終于登陸港股。9月17日，美的集團(tuán)（000333.SZ）于中秋節(jié)正式在中國(guó)香港完成二次上市。

根據(jù)公開(kāi)資料，美的此次港股發(fā)行預(yù)計(jì)籌集約306.68億港元，為近三年港股規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目。值得一提的是，盡管有分析認(rèn)為此舉主要是出于融資考慮，但美的方面卻多次強(qiáng)調(diào)并非單純?yōu)榱四技Y金。

實(shí)際上，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，美的集團(tuán)近年來(lái)保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，擁有充足的現(xiàn)金流和盈利能力，足以支撐日常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展需求。然而，深入剖析其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及面臨的市場(chǎng)環(huán)境變化，不難發(fā)現(xiàn)美的集團(tuán)所面臨的短期流動(dòng)性壓力，以及基于經(jīng)營(yíng)的不確定性而作出的長(zhǎng)遠(yuǎn)考量。

不在乎區(qū)區(qū)300億港元募資？

從首次宣布赴港上市至今，美的集團(tuán)赴港二次上市之路已歷時(shí)近一年。由于眾所周知的原因，過(guò)去一年，A股IPO市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的低迷，而港股市場(chǎng)亦無(wú)樂(lè)觀可言。美的集團(tuán)此時(shí)赴港二次上市，從時(shí)間上看并非最佳的選擇。那么，美的集團(tuán)的真實(shí)意圖是什么？

有業(yè)內(nèi)人士分析，美的集團(tuán)是為了籌集資金。

資料顯示，美的集團(tuán)此次港股發(fā)售股份共計(jì)募資約306.68億港元，約合279億元人民幣，這也是2021年2月快手上市之后，港股市場(chǎng)最大的IPO項(xiàng)目。

“美的集團(tuán)到香港二次上市，主要還是籌資的需要。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董少鵬表示，因?yàn)楫吘闺x內(nèi)地近，對(duì)于美的的銷(xiāo)售市場(chǎng)情況大家還比較了解，所以就近上市是能夠獲得部分資本認(rèn)同的。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤(pán)和林也認(rèn)為，當(dāng)前A股再融資渠道并不順暢，所以（美的）考慮在港融資。

不過(guò)值得注意的是，美的方面曾多次表態(tài)：赴港上市非出于融資目的。

在今年4月美的集團(tuán)2023年股東大會(huì)上，美的管理層曾表示，如果是為了籌集資金，美的2023年分紅就超過(guò)了200億元，減少分紅就能解決資金問(wèn)題。之所以要去香港上市，是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。意思就是，美的并不缺錢(qián)。

事實(shí)真的如此嗎？財(cái)報(bào)顯示，美的集團(tuán)2021年至2023年?duì)I業(yè)收入分別為3434億元、3457億元、3737億元，歸母凈利潤(rùn)分別為285億元、295億元、337億元，同時(shí)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別達(dá)到350億元、346億元、579億元。連續(xù)多年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~都超過(guò)凈利潤(rùn)規(guī)模。

根據(jù)美的集團(tuán)發(fā)布的2024年半年度報(bào)告，集團(tuán)上半年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到2181億元，同比增長(zhǎng)10%，歸母凈利潤(rùn)為208億元，同比增長(zhǎng)14%。折算下來(lái)，美的平均一天能賺1.15億元。體現(xiàn)出美的不俗的賺錢(qián)能力。

然而，只看營(yíng)收利潤(rùn)并不全面。今年上半年，美的集團(tuán)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為190.83億元，而2023年和2022年同期僅為37.73億和39.16億元，增加了超4倍。

截至今年6月30日，美的集團(tuán)短期借款加一年以內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為288.13億元。這是公司短期內(nèi)必須要還的錢(qián)。同時(shí)，美的集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款金額較大。今年上半年，美的集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)金額為1082.03億元，同比增長(zhǎng)了14.8%。其中，應(yīng)付賬款為849.66億元（賬齡一年以內(nèi)有834.21億元）。

圖片來(lái)源：2024年半年度報(bào)告

但是上半年美的集團(tuán)賬面上的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)共1046.95億元，并且，貨幣資金項(xiàng)目下還有約500億元資金使用權(quán)受限。換句話說(shuō)，美的集團(tuán)的現(xiàn)金及能快速變現(xiàn)的交易性金融資金，已經(jīng)難以覆蓋短期債務(wù)及賬款。